Dansk Økonomi, efterår 2019

Kapitel I: Konjunktur og offentlige finanser

Hovedbudskaber

Den globale økonomi er præget af stor usikkerhed og vækstafdæmpning
Dansk eksport trodser indtil videre den internationale afmatning, og dansk økonomi ventes at vokse 2 pct. i år. I 2020 ventes den høje usikkerhed og lavere vækst på vores eksportmarkeder i højere grad at slå igennem, og BNP ventes at vokse ca. 1¼ pct.
De offentlige finanser er grundlæggende sunde, og der skønnes at være omtrent balance på den offentlige saldo i 2025

Kapitel I kort fortalt

Usikkerheden i den globale økonomi er tiltaget siden foråret. Det skyldes især handelskonflikten, Brexit og geopolitisk usikkerhed omkring Iran. Den større usikkerhed giver anledning til, at forbrugere og virksomheder er mere forsigtige, hvilket svækker efterspørgslen og trækker vækstudsigterne ned. På en række vigtige danske eksportmarkeder er væksten i 2019 afdæmpet betydeligt, og den svagere vækst i udlandet ventes at fortsætte resten af 2019 og ind i 2020.

De svækkede globale vækstudsigter har indtil videre haft begrænset gennemslag på dansk økonomi, hvor særligt vareeksporten har udviklet sig mere gunstigt end ventet. Væksten ventes at aftage fra omkring 2 pct. i år til ca. 1¼ pct. i 2020 i takt med, at den høje usikkerhed og internationale afmatning slår igennem på dansk eksport og investeringer.

Udsigten til mere afdæmpet vækst mindsker behovet for en stram finanspolitik. Omvendt er presset på arbejdsmarkedet fortsat højt, og det er heller ikke hensigtsmæssigt at lempe finanspolitikken. De offentlige finanser vurderes grundlæggende at være sunde, og der skønnes at være omtrent balance på den offentlige saldo i 2025. I år ventes et stort overskud som følge af et ekstraordinært stort provenu af PAL-skatten.

Statsobligationsrenterne er faldet markant gennem 2019 til et historisk uset lavt niveau og er nu negative i mange europæiske lande, både realt og nominelt. Afkastet på kapital i bred forstand er ikke faldet i samme grad, og en del af forklaringen på de lave statspapirrenter er derfor, at efterspørgslen efter sikre papirer er øget relativt meget de seneste år.

TABEL Hovedtal i prognosen

	2018	2019	2020	2025^a)
BNP (realvækst i pct.)	1,5	2,0	1,3	1,8
Beskæftigelsesgap (1.000 pers.)	11	27	21	0
Beskæftigelsesændring (1.000 pers.)	51	39	8	11
Forbrugerpriser (pct.)	0,9	1,0	1,3	1,2
Timeløn (pct.)	2,3	2,4	2,7	2,8
Offentlig saldo (pct. af BNP)	0,6	2,2	0,5	0,1
Strukturel offentlig saldo (pct. af BNP)	-0,1	-0,3	0,0	0,1
BNP i aftagerlande (realvækst i pct.)	2,4	1,7	1,4	1,8
Tiårig dansk statsobligationsrente	0,5	-0,2	-0,4	1,5

a) Den sidste søjle viser den gennemsnitlige vækst i årene 2021 til 2025. For beskæftigelsesgap, tiårig statsobligationsrente og faktisk såvel som strukturel offentlig saldo viser sidste søjle dog niveauet i 2025.
Anm.: Beskæftigelsgap angiver, hvor meget beskæftigelsen er over det skønnede strukturelle niveau. Den strukturelle saldo er beregnet efter budgetlovens metode.
Kilde: Danmarks Statistik, ADAM’s databank, Macrobond og egne beregninger.